价值投资、趋势投资与政治经济学

  炒股无外乎两招：价值投资和顺势而为。从价值的角度看，现在已经到了可以长线建仓的位置，只要您买的是银行等蓝筹股，即便被套上半年，也能活着出来。而顺势而为，需要找到趋势线，当前压制大盘的指标是上证指数8日成本线，截止到今天，指数依然在该线下方运行。就是说，从价值的角度，我可以带条红领带。从技术的角度，带条绿领带，也不算过分。坐在嘉宾的位置上，其实带什么领带都可以，只要你说清楚，你看好的是长线还是短线就可以了。目前基金的仓位高达85%，从长线角度上看没错。由于基金不做短线，所以我们看不到基金大规模减仓。有人说，是我的那条红领带拯救了6月14日的大盘。这话连我自己都不信。如果带什么领带决定了后市的走势，除非我有巴菲特的威望，但我知道，自己没有这般公众影响力。依照我的观点，目前大盘无非是在一个有意思的位置上，在这个时刻，长线投资者可以建仓了，信奉技术的趋势交易者，却需多等几天。从技术的角度，下跌趋势并未结束，压制大盘的是上证指数8日成本均线，很显然，目前大盘仍在下降通道内。

  于是问题就来了，价值投资与技术投资，操作方向很可能截然相反，投资者岂不乱套了吗？事实上无需有这样的担心，价值投资与趋势交易是不同的套路，如果我们做价值，开仓后，随后是一路持有，无论大盘涨跌，只要价格不涨到高估的程度，股票是不动的。那几只优质的银行股，拿上一年半载，顺便再配置上一两只地产股，以2012年为期，这样的操作计划没有毛病。如果我们做趋势，那就等待反转信号，假如我们用8日成本均线，当指数收复8日成本均线后开仓，随后，8日成本线就成了止损位。技术投资靠的不是预测，而是策略和纪律。如果运气好，反转成功，则一定有钱可赚。运气不好，要尽量降低损失。

  也就是说，选择那一条操作路线，都可能是成功的，最怕的是理念和策略的混乱。价值投资做的是长线，技术投资做的是中线和短线，做什么要事先定好方案，而不是有人推荐股票就去做价值，大盘跳水又去做趋势。

  目前影响大盘的基本面因素依然是货币政策。2011年2、3季度，是宏观货币政策最纠结的时期。CPI居高不下，央行需要做些事情，但是我们注意到，事实上宏观资金面已经有趋紧迹象了。中小企业逐渐开始进入资金困境，就是说，继续紧缩，将危及中小企业的生存，继而影响就业，影响信贷质量，甚至可能诱发一些社会问题。但通胀也是件大事，于是央行左右为难。解开这个死结的钥匙，还是在CPI上，CPI高不怕，怕的是趋势，下个月CPI可能达到6%，而下下个月，很可能回落至5%，于是，货币政策就有理由进入观察期。我的这个判断，在于一个政治经济学的假设，无论怎样制定政策，都需要考虑政策可能调节的各方利益。把紧缩政策紧缩到中小企业集体破产的程度，没有人会有利益，于是这样的政策是不可能出台的。目前的麻烦只是一个经济学问题，经济学家还没有想明白怎么治理输入性通胀，大家也知道，不能把CPI都归结于货币现象，但由于缺乏应对当前经理问题的新的经济学理论，央行基本上是看CPI，对症下药。而此时民间拆借利率高达30%，宏观经济已经进入了通缩。

  从做股票的角度看，央行墨守成规也不见得是坏事，因为我们可以预测央行的行为。还记得去年年底吧？我是看空的，甚至充当了空头主力，那是半年前的事，那时我预测央行的靴子不是一只，甚至是只蜈蚣。接下来我可能要做的是多头主力，这也是在打提前量，半年后再看，或许现在有点多头思维不能算错，因为央行脚上的靴子不可能太多了，甚至也就是这只了。

  换个角度想，我们考量风险和收益的比例问题，以2661点为基准，下行30%是1862点，上行30%是3459点。我们感受一下：以未来一年为期，1862点与3459点哪一个不可能性更多些？去年12月，我壮了壮熊胆，最低看到了1998点，这是到现在为止，最熊的预测。而预测一年内涨到3500点的，却大有人在。就是说，此时此刻，可想象的风险是25%，可想象的收益是30%，一年为期，机会大于风险。