投资家老金
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价值投资法的缺陷

  介绍和吹捧价值投资法的文章,书到处都是,我这儿就不多说,专说其缺陷。价值投资除了将成长率放到太次要的位置缺陷外,还有两个问题:1、上市公司的'内在价值'本身就带一定主观性的东东。

无论是风险系数,折价系数,还是对今后现金流年限的取舍上,都是有很大主观性的。因此,如果没有一定的行业及经营的经验,失败的可能性也不小:2、运用价值投资法操作的投资如果失败,通常是巨亏。说到这儿我们就说起一个人,我们来问一个问题:除了巴克夏原来的纺织业外,大家知道巴克夏亏损的价值投资吗?估计没几个人知道。为了造神的需要,失败的操作是没人提起的,即便巴克夏,也因为后来的实际上的借壳而塑造成一个成功的案例。实际上巴克夏也是人,当然也会犯错误。他在1998年时以25美金以上买入很多Great Lakes Chemical Corp.,现在这个公司已经改称CHEMTURA CORP,证券编码是CEM,也跌到8块美金以下过。我一直有跟踪巴克夏,从没听说他卖出这个股票,所以你看即便大牛如老巴者,也会走眼,在单个股票上亏损百分之六七十。一般的人就更不用说了。因此,价值投资法并不是什么神奇系统,如果以为他万无一失,到时出现'失'时,就真的是伤筋动骨了。其实,大家通常说的价值投资法只是其中一个部分:如何选股。怎样进行仓位配制也是非常重要的,而且决不是以讹传讹的'集中投资'那么简单。这个以后找机会再说。

技术分析的缺陷

  正统的技术分析是从不预测行情的。它属于统计学范畴,给出的只是一个概率分析。也就是说技术指标只能给我们发出买卖信号,而不可能告诉我们市场一定会发生什么事情,这是对技术分析简单的介绍。广大投资者如果能真正理解技术分析的意义,也许大家就能向成功迈进大大的一步!遗憾的是大家似乎并不明白这么简单的道理。技术指标从大的角度来看,不外乎就是两种完全对立的思想。一种是趋势思想;一种是整理思想。前者因为上涨而买入股票;后者因为下跌而买入股票。前者是使用以均线系统为首的"趋向指标";后者是使用以kdj指标为首"超买超卖"指标。也许技术分析就是在这两种水火不相容的思想上建立起来的。使用技术指标的关键就是:在某个特定市场找到适合分析尺度的技术指标;或者说找到适合某种指标的市场尺度。

我们看上证指数的周(日)线可以发现明显的趋势特征,但在月线中却可以发现明显的周期整理特征;而在伦敦铜的月线中可以发现明显的趋势特征,但在年线中却可以发现明显的周期整理特征……也许是因为通货膨胀的原因,以上两个市场在更大的尺度上又都呈现明显的上升趋势。技术分析是如此的简单,简单到可以用两条线,最多三条线来发出明确的买卖信号。我要说技术分析并不神秘!均线系统在中国股市的中期行情分析中有极其重要的使用价值!要知道上证指数周(日)线中的趋势特征不是不可能改变,但是绝对不会在相当长一段时间内改变!既然真理就在电脑屏幕的下放,为什么我们中小投资者却不能实现盈利呢?甚至是亏损的一塌糊涂!问题出在哪里呢?我希望大家认真的回答我一个问题:有没有人能够专一的使用上证指数日线中expma指标来作为自己唯一的操作系统,并且坚持数年?

  技术指标属于统计学范畴,给我们的只是概率分析。所以技术指标不能告诉我们市场一定会怎么样!这就是说任何技术指标都是具有先天"缺陷"的,当然我将其称为"成本"!股民不能容忍技术指标的这种"缺陷",他们总是试图追求完美!!大家正是在这种追求完美的过程中,离成功越来越远!他们总是自作聪明的想着"好一点"、"再好一点",也许人类的天性就是追求完美。当然技术分析的高手早已不会在上面的两个怪圈内挣扎,他们开始用别的方式来追求完美。他们开始寻找更多的采样特征,来扩充技术指标分析思想。有的加入成交量,有的加入基本面的信息……甚至有的高手开始学会嫁接不同的技术指标,来实现更高的准确率!好在我们生活在一个科技高度发达的时代。

   我并不是说这种高采样得到的技术指标不能提高分析的准确性。但是越精确的指标,稳定性就越差!时间稍一流逝,市场稍一变化,这种技术指标就会被市场所淘汰!也许这种淘汰就发生在指标研发阶段的同时!也许模糊与缺陷比完美更能天长地久!爱因斯坦说过,能够预测未来的公式中必然存有不确定性!波浪理论和江恩理论这两种不属于正统技术分析的技术分析,确实是预测未来的公式!但是他们之所以能长久存在于市场上。就是因为这两种预测未来的公式中具有不确定性!(这里我就不多谈这两种非正统技术分析的价值和意义,我只是希望大家明白。他们之所以完美,绝对是一种模糊的完美,具有不确定性的完美)简单的就是美的,简单的就是稳定的。氢原子很简单,但却很稳定。越重的原子核衰变的速度又快!

  也许大家在抄股票以前。学学哲学,学学物理学是完全有好处的。各个行业中的大师都在忙着找到所有事物的共同性,而竭尽全力忽略差异性。这是一种哲学思考问题的方式。就是把复杂的事,总结到简单!生物学家将世界上无数的生物进化,追述到单细胞生物的起源。物理学学家爱因斯坦在发现"相对论"后晚年,致力于"大统一"理论的研究(自然界四种力的统一)。试图使物理学世界大同!当然他只走出了一步"弱电统一论",也许他的思想需要后人继续钻研。朔大的宇宙还不是起源于一个简单"奇点",五彩缤纷的世界还不是有少数基本粒子组成。当然科学家并不满足,还在寻找基本粒子的共性!这是科学家思考分析的方式,他们找到所有现象的本质。而我们呢?是在绣花,是在添枝加叶,把简单的事情弄复杂!也许我们的世界就是有两种相反的力量发展起来的,形成五彩缤纷的世界……哈哈,这一段说的有点跑题,没有兴趣的可以略过。

  在这里我想对技术指标的研发高手说几句。均线系统和kdj指标的(同尺度)嫁接并不能培育出所向无敌的技术指标,而只能让你永远的生存在时时刻刻的矛盾中!分析思想越多的指标产生矛盾的机会也就越多,当你取得一利时自然不可避免的吸收一弊!想想也很可笑,技术分析高手可以花毕生的精力来提高技术指标的准确性,但却不肯接受微小的成本!

  最后我做一个我自认为很恰当的比喻。市场就好像是5张扑克牌,其中4张黑桃1张红桃。有两种赌博方式:一种是抽到红桃赚10元,而抽到黑桃赔1元;另一种是抽到红桃赔10元,而抽到黑桃赚1元。市场的变化(不同)只不过是黑红比例和黑红赔率的变化!当然你可以在每一次赌博以前,任意选择赌博方式。技术分析只能告诉我们选择何种赌博方式,而不能告诉我们如何第一次就抽中红桃并且赚10元!!或者如何交替使用两种不同的赌博方式实现利润最大化!!有兴趣的人可以玩玩这种游戏,试试看专一使用第一种赌博方式、第二种赌博方式、交替使用。哪一种最后盈利更多?!!我想没有人会傻到尝试这种无聊的游戏,反正我是无聊的试验了很多次。遗憾的是,股市中大多数人是使用第二种赌博方式!往往由于"短期经验"的关系,使用交替赌博方式的人有可能输的更多!

  交易不是精确的科学,而是一种心态的锻炼,一种赌术的培养。成功的投资者,都是在完全不具有必然性的市场中,找到一丝必然性来实现最终盈利的!往往这种一丝的必然性不是来源于市场,而是自己的赌术!大家也许会觉得我扑克牌的比喻很可笑,但是如果把1元换成1万来进行这场游戏。看看大家能不能连续三次,甚至是6次,连续输掉6万而无动于衷!!这就是心态的锻炼!!赌术很简单,更关键的是心态。要知道我们玩游戏的时候,是明知道固定的概率!而市场却只能给我们一个大致的概率,不可能如此的清晰!