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资本市场是吞噬金钱的怪兽,任何一次都或许亏钱。交易者来到这儿,有必要做好如下4件事才有机会盈利:一,必须有意识地控制操作频次、近乎挑剔地过滤任何交易信号,尽量减少交易频率,交易质量总是与交易频次成反比。你有必要有一套理论正确、实践高效的交易系统。第二,尽可能在胜算较高的条件下出场——太早不可、太晚也不行。你有必要在一个叫作“临界点”的方位,适可而止地介入。这个方位视生处高、易守难攻,能够快速脱离成本区,取得浮盈维护;或许,这个方位刚刚发作过回撤,短期内不太简单再次回撤,你也就不会因为回撤而受损。第三,止损必需提前设置,是明确量化的而且必须是你能承担得起的——太大不行,太小也不行。过大的损失你无法承受,过小又太容易触发。第四,你必须知道赔本时出场的条件或方位,还要知道盈利时该怎么出场。只需当你的操作节奏与市场的运行节奏大致合拍才能持仓。上述4者悉数具足方可交易,如若不然,趁早打住。

    在交易这行,很多人都说不存在正确的盈利形式,即所谓“条条大路通罗马”。但我认为是“自古华山一条道”:即正确并且可行的盈利模式有且仅有一种。其他的盈利,要么是错误的——违背金融交易的基本原理;要么不可复制、不可验证,或与直接在市场上交易赚钱无关——例如巴菲特 。古往今来,通过在二级商场上交易赚钱盖棺定论的大赢家,一般都是趋势交易者,并且是宏观趋势交易者占重要席位,这决非偶然。有一种说法叫作“趋势如山”,意思是趋势就像山岳相同清楚明晰、不可撼动,并且循环往复、恒常呈现。已然如此,趋势交易就是在股市获利的不二法门。当然,除交易员之外,金融商场还养活了一大帮人。他们的盈利形式形形色色,各不相同,这并不古怪。比如在喊价年代的芝加哥期货 交易所(Chicago Board of Trade),场内经纪人依托一种叫作“剥头皮”的短线交易过活(很少有人注意到,欧美所谓的“剥头皮者”、港台所谓的“帽客”和中国大陆所谓的“黄牛党”即票贩子在英文里是同一个词——Scalper,都是指通过赚取短差获利者)。一些外汇经纪商依托点差和滑点过活。证券公司和期货公司依托佣钱过活,相关人员或许还很巨大。但是,假设你连这种获利也看在眼里的话,我就无话可说了。其它的还有A股商场上的IPO网下配售、申购新股、定向增发 ,以及在无趋势震动市中通过合约价差套利来赚钱。明显,这些做法都与在二级商场上赚钱关系不大。意欲在资本市场上兴起的年青人,还是将这些“盈利形式”忘干净为好。我所掌握的盈利形式,简单来说就是“投机+单边”,即不参加无方向的交易。

    在金融市场上摸爬滚打了几年,在“玩耍”过资本、期货、外汇、期权……在掌管过大资金,别离操作过内盘(指中国大陆)与外盘(指欧美国家)商场之后,我想指出的是:金融交易的本质是对未来下注,而未来是不确定的,这就是风险控制。金融交易的方法、方法说千道万,归根结底绕不过去一道坎儿:判断未来市场运动价格的方向,并对此下注。因而谁对未来市场运动方向的研判才力强,谁就具有了成为赢家的基础。不认可这一点,则不足以与之讨论交易之道。当然,成为赢家并不简单——交易者只是知道应该“交易什么”、“何时入场”这些课题的答案仍然不行,赢家还应该知道“交易多少”与“何时出场”。这两大课题得不到解决,资金曲线必定大起大落,风险无法控制。操盘大资金的基金经理也会因为触发清盘线而惨遭出场。当然,金融交易乃是系统工程。金融交易的六大规律——顺势、待机、控仓、止损、持盈、止盈,只需有一个环节没做到或做得不行好,就赚不到钱或赚不到大钱。单是具有正确的技术系统这一项——这意味着交易者有满足的智慧深刻洞悉商场运转规律并予以高度提炼——就会轻易耗费掉交易者20年、30年乃至终身的时刻,更毋论还有资金管理、自我管理等课题需求学习和解决。作为过来人,我有满足的理由相信,金融市场如同危机四伏的原始森林,年青后生仅凭一己之力极难走出。

    作为市场交易者,不要迷信“股神”,认为他们有什么妙招,能够玩弄“对冲”、“套利”于股掌之间,做“无风险”或“低风险”的交易。天底下哪有那种事?假设说这个国际上真的存在什么“无风险”或“低风险”获利的话,那就是银行利息。问题在于,你对这种“收益”是否感兴趣?假设满意于此,还来交易干什么?已然从事金融交易,就是冲着超额收益来的(注意20%~50%的获利为“超额收益”,更高收益率特别100%以上的不是,那是自己寻死,无药可救)。这个不承担风险,那个不承担风险,风险让谁承担了?简而言之,风险让无知者承担了。无知者包括个人,也包括很多股神,特别是那些喜爱把“对冲”、“套利”挂在嘴上坐而论道的股神。其实,对行家来说,所谓“对冲”、“套利”不过就是些旁门左道算了,“投机+单边”才是光明大道。换言之,不明白交易的人才会大谈特谈“对冲”和“套利”,真懂交易的人不会很看重这个。道理很简单:真有本事看清后市的发展方向,又有满足的控仓、止损等,还搞“对冲”、“套利”干什么?所谓“对冲”,不就是一个口袋进钱、一个口袋出钱,或一根水管进水、一根水管出水吗?以股指期货空单对冲现货为例,怎么对冲?不等市值对冲没有意义,等市值对冲只是锁定利润而已,但同时也剥夺了现货头寸继续盈利的能力。要想恢复现货头寸的盈利能力,还必须“解锁”;而一旦“解锁”,就意味着在股指期货空单上已经兑现了一大笔亏损,严重侵蚀了现货头寸之前所创造的利润。这样的事情如果多干几次,试问现货头寸所创造的利润还有吗?早知如此,还不如把现货头寸直接平仓了事。显然,只有当持有的现货头寸规模太大,又突然遭遇系统性风险来不及卖出时,对冲才有意义。但是话说回来,什么叫“突然遭遇系统性风险来不及卖出”?难道基金经理是吃干饭的吗?可见无论怎么解释,对冲都是笨人才干的事,行家绝对不屑为之。以认沽期权对冲现货的蠢笨之处与此同理。

   在金融交易的世界里,危害最大的莫过于“有奶就是娘”的思维方式。例如一个新手可能会认为:凡是赚钱的交易必定是正确的交易,亏钱则是错误的交易。或者,凡是赚到钱的人必定是“高手”,其看法和做法总是正确的,于是一心仰慕“高手”,想方设法地亲近、效法“高手”。但是,“高手”赚到钱是一回事,如何赚到的却未必经得起深究。虽然多数正确的交易都是赚钱的,并且多数赚钱的交易也都是正确的,但“正确的交易”与“赚钱的交易”并不等价。因为有些交易虽然赚钱了,但方法却是错误的,因而不足为训;有些交易虽然亏钱了,但依然是正确的,因为遵循的是正确的系统信号与交易规则。虽然从结果上看是亏钱的,但当时如果不那么做反而是错误的。市场上有一些真正懂得交易并且能够持续盈利的人,虽是极少数,但他们客观存在。还有些人,虽然“懂交易”却还不能盈利——尽管精研交易之道多年,但在技术系统、资金管理或自我管理方面存在盲区,眼下依然处于亏损状态;但只要有明白人指点并且勇于虚心改进,就有扭亏 为盈的希望。另有一些福报大、偏财旺的人,非惟投机,干任何一行都是钱来毫不费工夫。这类人社会影响大却没有任何学习价值。除极个别有自知之明的以外,大部分人误以为自己懂交易。但实际上除非赔光一切,否则永远不可能真正懂得。