小心市场会发现你的弱点—麦秸

很多优秀的投资家，连续多年业绩优秀，但其弱点一旦被市场发现，就几乎前功尽弃。这里最著名的例子就是比尔·米勒了，他连续十五年跑赢指数，而后由于金融危机中重仓金融股几乎全军覆没，英名尽毁。比尔·米勒的错误在于过于相信历史经验的启示，且对政府行为的判断过于自信了，而且没有预留足够的安全措施。依据历史经验、判断政府决策，理论上本就有着巨大漏洞，总有一天会被市场击中。

另外一个著名例子要数长期资本管理公司，其团队可谓是“梦幻组合”，既有华尔街交易大师，美国前副财长，还有两位诺贝尔经济学奖，其依靠复杂的电脑数学公式进行债券套利，连续获得优秀回报：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。长期资本公司的致命漏洞在于过于相信计算机和数学模型的能力，却不进行常识性的风险判断，其数学模型假设前提和计算结果都是在历史统计基础上得出的，一旦出现不符合历史数据的黑天鹅事件，其上千倍的杠杆率将是致命的，而这个后果果然就发生了，长期资本公司也倒闭了。

中国的A股市场也同样。我们看到不少多年获得优秀收益的投资人，因为其投资体系中还存在投机和预测的因素，被今年的极端行情弄得心态失衡。那些高杠杆投机炒作的人被股灾教训的很惨烈。那些看到别人炒作分级基金赚大钱就跟风的人，资产也损失大半。股市就是这样，只要你有弱点，只要你不走正道，只要你还在市场中继续玩，总有一天，你会得到教训，而且过去的所得会加倍还回去。正如无间道里所说：“出来混，总是要还的”。

为了实现长期稳健、低风险的收益，我们需要时常反省自己：我的投资理念和投资策略是否经得起逻辑和实践的检验？我的投资体系是否有漏洞和弱点？是否对一个投资机会没有搞清楚，而是看着别人赚钱了才跟风？如果别人批评了我，他说的是否有道理？我的优秀收益是否只是运气而已？我们每个人恐怕多少都有些弱点，最害怕的是不知道自己的弱点。中国股民中，恐怕绝大多数都不知道自己在做什么，只是抱着短期赚快钱的目的，所以“一赚二平七亏”也就不稀奇了。

像李录这样的投资大师，目前关于A股思考最多的是中国今后是否还会继续走市场经济的道路，否则投资A股就成为无源之本，他认为想不明白这个问题，就给自己留了个漏洞。我们虽然达不到这样的高度，但一些很具体的投资问题是可以思考的。

市场如此残酷，我们必须不留任何死角和漏洞，一直坚守在自己完全最有把握的能力圈内，并预留足够的风险控制措施。