宏观经济的晴雨表【股市】总是反应过度

　 大家经常说“股市是宏观经济的晴雨表。”可是回顾中国股市二十多年的发展历程，股市与经济的关联度似乎不是很紧密，无论经济向好还是疲弱，股市长期处于弱市是不争的事实。

  分析各种原因：由于没有退市制度，大量业绩不佳的企业充斥股市，股指失真。

　 退市制度的有效性不仅关联着股市优胜劣汰功能的正常发挥，而且关联着新股定价的比价效应及股价信号的真实性，严格退市制度，就没有人敢爆炒垃圾股，只有这样，股价信号才能回归正常。

  市场经济特征之一就是优胜劣汰，股市作为经济和金融改革的前沿阵地，应是市场化最充分的领地。但中国股市长期以来只进不出，退市制度名存实亡，上市公司质量整体不高。

　 绩差股ST化、高换手率、上市公司向关联方利益输送、内幕信息、市场操纵……这些市场乱象导致市场诚信度越来越低、缺乏公信力，投资者对市场缺乏信心。

　 比方一家商场如果商品总是不上档次、造假频发，又缺乏对违规行为的惩处机制，这家商场不仅不能代表当前社会的消费水平，而且还会交投冷清、门可罗雀。股民总是“很受伤”，完善市场机制要靠参与各方共同努力。在中国的股市上面对长期低迷，价值投资理念难以深入人心，投资者除了“用脚投票”，选择卖出股票之外，基本没有其他完善市场价格机制的手段，因此总是处于“很受伤”的状态。

　 A股市场股价结构扭曲，是新股发行体制改革总是碰壁的原因。流动性短缺导致股市暴跌，这说明真正需要深刻思考的是股票市场本身，为什么证券市场这样弱不禁风。证券市场要进行全面改革，包括上市门槛、再融资门槛以及新股发行门槛，同时加强中介机构的责任，增加中介机构的职业操守和承压能力。

　 一边是准入关口的高高在上，一边是近千家企业排队上市，发行审核的行政管控加剧了上市塞车。因此，上市公司“壳资源”变得异常珍贵，再劣质的企业，因为披了上市这个壳，就可以乌鸡变凤凰，吸引众多企业兼并重组。

　 这样的结局是——好企业不再好，差企业没有遭到淘汰，优胜劣汰的规律不仅没有得到贯彻，反而被玷污。良好的市场环境需要净化空气，首先需要严厉退市，恢复投资者对股市的信心，改变无视利好、过度放大利空的尴尬局面。同时完善投资者保护制度，构建集体诉讼机制，让违法造假者付出应有代价。此外，进一步深化证券犯罪稽查执法，让“治市用重典”深入人心。